在公募基金行業(yè)誕生的前十年，封閉式基金積極向開放式基金轉(zhuǎn)型。而在公募基金最近十年，封閉式基金再度大發(fā)展至3.67萬億元，10年規(guī)模激增25倍，并成為公募基金中越來越重要的產(chǎn)品類型。

業(yè)內(nèi)人士對(duì)此表示，在監(jiān)管政策引導(dǎo)、投資者日趨成熟，以及對(duì)資本市場(chǎng)長(zhǎng)期投資價(jià)值看好背景下，各家基金公司也積極布局持有期在內(nèi)的鎖定期公募產(chǎn)品，預(yù)計(jì)封閉式基金規(guī)模占比仍然有著廣闊的發(fā)展空間。而封閉式基金規(guī)模的不斷擴(kuò)容，對(duì)引導(dǎo)長(zhǎng)期資金入市，積極發(fā)揮專業(yè)投資者功能，倡導(dǎo)投資者價(jià)值投資、長(zhǎng)期投資等都有積極作用，并將為資本市場(chǎng)穩(wěn)定健康和高質(zhì)量發(fā)展打下良好根基。

(資料圖)

封閉式基金規(guī)模3.67萬億元

近十年激增25倍

中基協(xié)數(shù)據(jù)顯示，截至2023年4月末，全市場(chǎng)封閉式基金（包含申報(bào)為封閉運(yùn)作和定期開放的基金）數(shù)量1314只，全市場(chǎng)數(shù)量占比12.15%；封閉式基金規(guī)模3.67萬億元，在公募基金中規(guī)模占比13.46%，也創(chuàng)下了近十年的新高。

值得注意的是，近十年封閉式基金規(guī)模越來越高，從0.14萬億元增至最新的3.67萬億，規(guī)模激增近25倍。

談及封閉式基金規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)的勢(shì)頭，中融基金表示，首先是因?yàn)榻陙硇袠I(yè)性引導(dǎo)，鼓勵(lì)中長(zhǎng)期封閉式產(chǎn)品的發(fā)行，以此來推動(dòng)投資者長(zhǎng)期投資，價(jià)值投資的習(xí)慣；其次，成熟投資者逐漸增多，認(rèn)可此類產(chǎn)品相對(duì)能更好的把握市場(chǎng)機(jī)會(huì)，不會(huì)因短期業(yè)績(jī)而盲目追蹤市場(chǎng)熱點(diǎn)，基金產(chǎn)品也通過長(zhǎng)期持有產(chǎn)生較好收益，也被歷史數(shù)據(jù)多次驗(yàn)證；第三是看好A股市場(chǎng)長(zhǎng)期價(jià)值。

一位公募基金高管也分析，主要有三個(gè)方面的原因：政策角度，2022年4月26日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《關(guān)于加快推進(jìn)公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的意見》，鼓勵(lì)行業(yè)機(jī)構(gòu)開發(fā)各類具有鎖定期、服務(wù)投資者生命周期的基金產(chǎn)品，各家機(jī)構(gòu)積極響應(yīng)，開始加大包括三年持有期產(chǎn)品在內(nèi)的鎖定期權(quán)益基金的布局。

二是在投資角度，震蕩行情下，具有一定鎖定期限的產(chǎn)品設(shè)計(jì)能減少日常贖回沖擊，規(guī)模相對(duì)穩(wěn)定，有助于基金經(jīng)理執(zhí)行中長(zhǎng)期投資策略，更好地踐行長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資理念。

三是在需求角度，鎖定期產(chǎn)品主要通過持有時(shí)間的限制，幫助持有人避免追漲殺跌的行為，提升長(zhǎng)期投資體驗(yàn)，而且選擇這類產(chǎn)品的投資者本身也具備長(zhǎng)期的投資預(yù)期。

事實(shí)上，隨著近年來債基采取定期開放形式、權(quán)益類基金采取持有期形式運(yùn)作，封閉運(yùn)作的基金數(shù)量和規(guī)模逐年攀升，這類產(chǎn)品運(yùn)作形式的增多，對(duì)股債基礎(chǔ)市場(chǎng)的長(zhǎng)期發(fā)展也在發(fā)揮積極作用。

滬上一家公募人士表示，從投資理念上來看，封閉式產(chǎn)品的日益增多，除了豐富市場(chǎng)產(chǎn)品形態(tài)外，也向投資者傳遞了如何合理參與市場(chǎng)、價(jià)值投資、資產(chǎn)配置、長(zhǎng)期持有的理念，幫助他們堅(jiān)持正確的投資觀和業(yè)績(jī)觀。另一方面，從資金端來看，價(jià)值投資與長(zhǎng)期投資是資本市場(chǎng)穩(wěn)定健康發(fā)展的基石。堅(jiān)持價(jià)值投資，有利于引導(dǎo)長(zhǎng)期資金入市，積極發(fā)揮專業(yè)投資者功能，推動(dòng)完善上市公司治理，引導(dǎo)上市公司以分紅、股票回購等多種形式回報(bào)股東，同時(shí)，投資者也能享受到企業(yè)內(nèi)在價(jià)值提升帶來的收益。

上述公募基金高管也認(rèn)為，持有期形式運(yùn)作的權(quán)益類基金對(duì)股票等基礎(chǔ)市場(chǎng)具有一定的長(zhǎng)期積極影響，包括提供長(zhǎng)期資金支持，降低市場(chǎng)波動(dòng)，提高穩(wěn)定性，促進(jìn)市場(chǎng)的價(jià)值發(fā)現(xiàn)，促進(jìn)企業(yè)治理優(yōu)化和規(guī)范運(yùn)作，有助于市場(chǎng)的長(zhǎng)期高質(zhì)量發(fā)展。

具體來看，該高管分析，首先具備一定鎖定期設(shè)置產(chǎn)品，投資者需要在一定期限內(nèi)持有，因此基金能夠以長(zhǎng)期為投資目標(biāo)，采取長(zhǎng)期投資策略，對(duì)上市公司和市場(chǎng)提供穩(wěn)定的資金；其次，持有期基金能夠減少投資者的短期交易行為，減少投機(jī)性交易行為，降低市場(chǎng)的短期波動(dòng)性，有助于提高市場(chǎng)的穩(wěn)定性；再次，持有期基金更加注重企業(yè)長(zhǎng)期價(jià)值和增長(zhǎng)潛力，有助于促進(jìn)市場(chǎng)的價(jià)值發(fā)現(xiàn)；最后，持有期基金通常會(huì)對(duì)企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)和運(yùn)營模式進(jìn)行更加深入地研究和分析，促進(jìn)企業(yè)的治理優(yōu)化和規(guī)范運(yùn)作，這也有助于幫助企業(yè)提高自身的競(jìng)爭(zhēng)力，促進(jìn)優(yōu)質(zhì)企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展。

封閉式基金或保持?jǐn)U張勢(shì)頭

根據(jù)市場(chǎng)和投資者需求迭代產(chǎn)品模式

基金行業(yè)的前10年，“封轉(zhuǎn)開”是大趨勢(shì)，等到絕大多數(shù)基金都成為了開放式基金，最近十年，封閉式基金又開始大行其道。

多家機(jī)構(gòu)及人士認(rèn)為，封閉式基金規(guī)模和占比可能會(huì)繼續(xù)保持?jǐn)U張勢(shì)頭，但未來不太可能取代開放式基金，成為市場(chǎng)主流。

中融基金表示，當(dāng)前，在股市震蕩調(diào)整、基金新發(fā)困難的情況下，基金公司更傾向銷售封閉式基金。從證券市場(chǎng)的轉(zhuǎn)換周期、優(yōu)質(zhì)賽道啟動(dòng)周期來看，兩到三年是長(zhǎng)期布局較合理的時(shí)長(zhǎng)。投資者對(duì)未來的投資良好預(yù)期也是封閉式基金擴(kuò)張的前提，由此封閉式基金占比繼續(xù)擴(kuò)張的趨勢(shì)仍會(huì)繼續(xù)。

但在中融基金看來，封閉式基金很難取代開放式基金成為市場(chǎng)主流。封閉式基金的流動(dòng)性劣勢(shì)，導(dǎo)致只有部分基金公司或長(zhǎng)期業(yè)績(jī)受到市場(chǎng)認(rèn)可的基金經(jīng)理才有信心發(fā)行此類產(chǎn)品。封閉式基金的募集難度較高，并且波動(dòng)幅度相對(duì)更大，購買封閉式基金的投資者比較成熟，不太適合于新入市、風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)不強(qiáng)的投資者。

上述公募基金高管也表示，無論是定期開放式基金、持有期基金還是開放式基金，在產(chǎn)品設(shè)計(jì)層面均具有各自特點(diǎn)，能夠滿足投資者的不同需求，產(chǎn)品的初心和核心都是為投資者創(chuàng)造價(jià)值，都有著廣闊的發(fā)展空間。

從“封轉(zhuǎn)開”，再到“開轉(zhuǎn)封”，基金運(yùn)作形式的輪回和變遷，多位業(yè)內(nèi)機(jī)構(gòu)及人士認(rèn)為，基金公司只有滿足投資者需求，不斷適應(yīng)市場(chǎng)變化，才是基金長(zhǎng)青之路。

上述公募基金高管表示，無論何種方式，產(chǎn)品設(shè)計(jì)的關(guān)鍵是適應(yīng)市場(chǎng)需求和投資者需求，只有符合投資者需求的產(chǎn)品，才是具有生命力的產(chǎn)品。其共通的初心和核心都是為客戶創(chuàng)造價(jià)值，通過長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資，深入研究和挖掘優(yōu)質(zhì)企業(yè)的價(jià)值和潛力，力爭(zhēng)為持有人實(shí)現(xiàn)基金資產(chǎn)的長(zhǎng)期穩(wěn)健增值。

中融基金也認(rèn)為，如果封閉基金凈值波動(dòng)過大，投資者體驗(yàn)感較低，很難形成長(zhǎng)期投資的習(xí)慣，因此應(yīng)適當(dāng)提高產(chǎn)品組合的穩(wěn)定性和均衡性。與此同時(shí)，可以嘗試在市場(chǎng)相對(duì)低迷時(shí)發(fā)行封閉式產(chǎn)品，雖然發(fā)行難度較大，但有助于提升投資者長(zhǎng)期持有獲得感。

“我們多年的實(shí)踐證明，價(jià)值投資是一種長(zhǎng)期有效的投資方法和資源配置方法，但價(jià)值投資的實(shí)施需要與之相匹配的長(zhǎng)期資金，要給予充分的時(shí)間等待價(jià)值回歸?！鄙鲜鰷瞎既耸恳卜Q，產(chǎn)品模式的迭代進(jìn)化是為了盡可能的讓產(chǎn)品凈值增長(zhǎng)和客戶收益畫上等號(hào)。考慮到投資者容易不斷擇時(shí)，陷入追漲殺跌的陷阱，因此對(duì)權(quán)益產(chǎn)品設(shè)置了較長(zhǎng)的封閉期，初衷是希望投研成果能夠更有效轉(zhuǎn)化為投資者收益。

（文章來源：中國基金報(bào)）