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據(jù)微信公眾號(hào)“中金點(diǎn)睛”，中金公司最新研報(bào)認(rèn)為，今年鋰價(jià)難以出現(xiàn)去年的極端上漲行情，下半年價(jià)格中樞或位于30萬元/噸。

在中金看來，碳酸鋰價(jià)格“過山車”是供需、產(chǎn)業(yè)鏈庫存周期共同作用的結(jié)果。從全球資源總量的角度來看，鋰并不稀缺，但兼具大規(guī)模、高品位、易于開采的鋰資源項(xiàng)目稀少，新項(xiàng)目投產(chǎn)干擾因素較多?？偭可先蜾嚬┙o增速可觀，市場對于鋰供給過剩預(yù)期漸濃，但注意到鋰供給兌現(xiàn)的不確定性較大、面臨的干擾因素較多，如技術(shù)、天氣、環(huán)境保護(hù)、資源國政策許可等。此外，遠(yuǎn)期來看，供給過剩預(yù)期下，部分尚未投產(chǎn)的高成本項(xiàng)目或面臨出清風(fēng)險(xiǎn)。

相比之下，需求處于“超級(jí)周期”，產(chǎn)業(yè)鏈補(bǔ)庫節(jié)奏影響有效需求。據(jù)中金測算，2022年總需求中電池占比約80%，動(dòng)力電池占總需求一半以上。換言之，鋰的需求強(qiáng)度和電池行業(yè)，尤其是動(dòng)力電池行業(yè)景氣度息息相關(guān)，相較于成熟的工業(yè)金屬其需求更容易出現(xiàn)大起大落的情況。整體來看，預(yù)計(jì)2023年全球鋰需求同比增長41%至98.8萬噸LCE。動(dòng)力電池作為最主要的下游，預(yù)計(jì)其需求或?qū)⒕S持高景氣度，但增速可能逐漸平緩。預(yù)計(jì)2023年全球動(dòng)力電池和電解液的鋰需求量或?qū)⑼壬仙?1%至63萬噸LCE，2024-2025年同比增速或逐年下降，至2025年占總需求比例達(dá)到70%。未來儲(chǔ)能電池可能成為下一個(gè)需求快速增長點(diǎn)，但由于目前占比較少，短期內(nèi)難以替代動(dòng)力電池對整體需求的影響。預(yù)計(jì)2023年儲(chǔ)能領(lǐng)域?qū)︿嚨南牧炕驗(yàn)?3萬噸LCE，2025年或?qū)⑦_(dá)到26萬噸LCE，占全球鋰需求從2022年的11%上升至2025年16%。

綜合來看，中金公司認(rèn)為，考慮到鋰需求持續(xù)高增長，對于一個(gè)處于“超級(jí)周期”中的品種，其價(jià)格中樞下移的時(shí)間點(diǎn)可能需要等到供給結(jié)構(gòu)性過剩、倒逼高成本供給出清時(shí)才會(huì)出現(xiàn)。在此之前，預(yù)計(jì)價(jià)格或?qū)⒏S產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)供需動(dòng)態(tài)平衡而有所波動(dòng)，面臨的不確定因素較多。今年下半年，下游補(bǔ)庫和終端需求增長仍然需要高成本供給的補(bǔ)充，均衡價(jià)格需要高于邊際成本價(jià)格才能刺激新產(chǎn)能持續(xù)投入。在此假設(shè)下，預(yù)計(jì)今年鋰供給可能出現(xiàn)小幅過剩，鋰價(jià)難以出現(xiàn)去年的極端上漲行情，或?qū)⒃?5-20萬元/噸的位置得到有效支撐，下半年價(jià)格中樞或位于30萬元/噸。