近日，受醫(yī)療反腐等消息影響，醫(yī)藥行業(yè)股價(jià)出現(xiàn)較大波動(dòng)。作為醫(yī)療器械行業(yè)的龍頭企業(yè)，邁瑞醫(yī)療股價(jià)也出現(xiàn)較大幅度下跌，10個(gè)交易日（7月31日至8月11日）下跌超過13%，市值蒸發(fā)逾500億元。

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研究顯示，自2018年A股上市以來，邁瑞醫(yī)療業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)較為平穩(wěn)，公司市值曾一度突破5000億元。近期公告顯示，公司第二季度營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)均同比增長(zhǎng)約20%。

伴隨業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大，邁瑞醫(yī)療近年來的銷售費(fèi)用呈上升趨勢(shì)，但銷售費(fèi)用率下降較為明顯。對(duì)比同行企業(yè)，公司的銷售費(fèi)用率處于平均水平。

業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)較平穩(wěn)，預(yù)計(jì)二季度歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)20%

近日，邁瑞醫(yī)療披露了2023年第二季度主要經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收約101億元，同比增長(zhǎng)約20%；預(yù)計(jì)歸母凈利潤(rùn)約38億元，同比增長(zhǎng)約20%。

公司表示，二季度業(yè)績(jī)變動(dòng)原因?yàn)椋骸皬漠a(chǎn)線維度來看：得益于國(guó)內(nèi)常規(guī)診療活動(dòng)的強(qiáng)勁復(fù)蘇，醫(yī)院試劑消耗和超聲常規(guī)采購得以快速恢復(fù)，推動(dòng)公司體外診斷和醫(yī)學(xué)影像業(yè)務(wù)在第二季度的增長(zhǎng)實(shí)現(xiàn)了顯著反彈……”。

邁瑞醫(yī)療曾于2006年登陸美股，后于2016年完成私有化交易從美股退市。2018年，公司登陸A股創(chuàng)業(yè)板，上市以來股價(jià)表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，市值曾一度超過5000億元。

面包財(cái)經(jīng)研究發(fā)現(xiàn)，較強(qiáng)勢(shì)的股價(jià)表現(xiàn)可能與公司A股上市以來較穩(wěn)定的業(yè)績(jī)表現(xiàn)密切相關(guān)。數(shù)據(jù)顯示，公司的營(yíng)業(yè)收入從2018年137.53億元上升至2022年303.66億元；同期的歸母凈利潤(rùn)從37.19億元上升至96.07億元。

邁瑞醫(yī)療主要產(chǎn)品覆蓋三大領(lǐng)域：生命信息與支持、體外診斷以及醫(yī)學(xué)影像，2022年?duì)I收占比分別為44.13%、33.77%、21.29%。

此外，邁瑞醫(yī)療還重點(diǎn)培育微創(chuàng)外科、動(dòng)物醫(yī)療、AED等種子業(yè)務(wù)。

銷售費(fèi)用率處于行業(yè)平均水平

2021年以來，隨著市場(chǎng)整體走弱，邁瑞醫(yī)療股價(jià)也進(jìn)入調(diào)整期，2021年、2022年分別下跌10.16%、16.05%。

近期，受醫(yī)療反腐等因素影響，公司股價(jià)在10個(gè)交易日（7月31日至8月11日）下跌超過13%。

面包財(cái)經(jīng)研究發(fā)現(xiàn)，邁瑞醫(yī)療的銷售費(fèi)用自2018年以來處于持續(xù)上升趨勢(shì)，由32.02億元上升至48億元。但是，由于營(yíng)收規(guī)模增長(zhǎng)更快，公司的銷售費(fèi)用率持續(xù)下降，由2018年23.28%下降至2022年15.81%。

對(duì)比來看，截至2023年8月11日已上市的100多家醫(yī)療器械企業(yè)（申萬分類）2022年的銷售費(fèi)用平均值為3.08億元；銷售費(fèi)用率平均值為15.97%、中位數(shù)為13.81%。邁瑞醫(yī)療的銷售費(fèi)用率與行業(yè)平均水平較為接近。

從銷售費(fèi)用具體構(gòu)成來看，邁瑞醫(yī)療2022年產(chǎn)生的約48億元銷售費(fèi)用中，職工薪酬費(fèi)用占比最大，約為28.75億元。截至2022年末，公司員工人數(shù)合計(jì)16099人，其中銷售人員4071人，占比約25.28%。

此外，差旅及汽車費(fèi)、保修費(fèi)用計(jì)提、廣告及推廣費(fèi)、折舊費(fèi)和攤銷費(fèi)用、股份支付費(fèi)用、其他費(fèi)用的支出也相對(duì)較大，均超過1億元。

擬1.15億歐元收購體外診斷公司75%股權(quán) 境外收入占比下降

面包財(cái)經(jīng)研究發(fā)現(xiàn)，邁瑞醫(yī)療的發(fā)展過程中，除了自主研發(fā)，還通過并購整合的方式擴(kuò)大業(yè)務(wù)線。比如2008年收購美國(guó)Datascope生命信息監(jiān)護(hù)業(yè)務(wù)；2013年收購美國(guó)ZONARE公司，獲取高端超聲影像技術(shù)；2021年收購歐洲原材料企業(yè)HyTest，構(gòu)建IVD上游原材料核心競(jìng)爭(zhēng)力。

2023年7月31日，邁瑞醫(yī)療公告擬以現(xiàn)金形式收購DiaSys Diagnostic Systems GmbH（以下簡(jiǎn)稱“標(biāo)的公司”）的75%股權(quán)，收購總價(jià)預(yù)計(jì)約為1.15億歐元。

資料顯示，標(biāo)的公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為體外診斷、生物化學(xué)和相關(guān)儀器的研發(fā)、制造及銷售。2022財(cái)年，該公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7277萬歐元、凈利潤(rùn)470萬歐元。

邁瑞醫(yī)療表示：“體外診斷是公司核心業(yè)務(wù)方向之一，不斷提升產(chǎn)品性能、完善海外供應(yīng)鏈布局是公司體外診斷業(yè)務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略方向?！?/p>

近年來，邁瑞醫(yī)療來自境外收入的占比整體處于下降趨勢(shì)。數(shù)據(jù)顯示，公司2022年來自境內(nèi)、境外的收入占比分別為61.48%、38.52%。

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