奧浦邁(688293)
業(yè)績簡評
2023年4月27日公司披露年報，2023第一季度實現營收0.68億元（-6.53%）；實現歸母凈利潤0.24億元（-4.26%）。表觀業(yè)績增速略有下滑，主要系去年同期IVD企業(yè)對于培養(yǎng)基采購量臨時提升和備貨需求，剔除主要IVD企業(yè)客戶采購培養(yǎng)基收入后，1Q23收入同比穩(wěn)中有升。
(資料圖片)
經營分析
培養(yǎng)基主業(yè)穩(wěn)步增長，客戶研發(fā)管線數量快速提升。考慮到去年一季度IVD企業(yè)對于培養(yǎng)基采購量臨時提升和備貨需求，剔除主要IVD企業(yè)客戶采購培養(yǎng)基收入后，收入同比穩(wěn)中有升。截至目前，公司已有125個（+14）已確定中試工藝的藥品研發(fā)管線使用公司的細胞培養(yǎng)基產品，具體看目前有臨床前階段72個（+2）、臨床I期階段25個（+6）、臨床II期階段10個（+3）、臨床III期階段17個（+3）、商業(yè)化生產階段1個。隨著客戶研發(fā)管線的逐步推進，將進一步推動放大對培養(yǎng)基產品需求，為公司帶來一定的收入增量。（注：括號內為較2022年末管線變化數量）
CDMO募投項目即將完成驗證，值得期待。去年由于受資本寒冬等不利因素影響，部分項目暫緩推進。隨著大環(huán)境逐步回暖，以及公司CDMO募投項目的穩(wěn)步建設，預計將于上半年完成驗證，有望大幅提升公司CDMO服務能力與競爭力。
加大研發(fā)投入，持續(xù)加強競爭力。1Q23公司研發(fā)投入合計973萬元（+81.11%）。同時，公司進一步加大產學研合作力度，去年11月與華東理工大學共同設立“奧華院”，也于1Q23處于先期投入階段。
盈利預測、估值與評級
我們預計2023-2025年公司實現歸母凈利潤1.48/2.11/2.91億元，對應PE分別為56/39/28倍，維持“增持”評級。
風險提示
市場競爭加劇風險；大客戶流失風險；新客戶拓展不及預期風險；培養(yǎng)基產品開發(fā)進展不及預期風險等。
